今年以來,國內(nèi)物價運行持續(xù)分化。國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比上漲1.7%,居民消費價格指數(shù)(CPI)同比下降0.2%,二者“剪刀差”較1月份有所擴大。
作為分別反映某一時期生產(chǎn)領(lǐng)域和消費領(lǐng)域價格變動情況的經(jīng)濟指標,PPI和CPI的“剪刀差”為何擴大?二者走勢的分化意味著什么?
CPI和PPI走勢分化
今年以來,CPI連續(xù)兩個月運行在負值區(qū)間。從2月份的數(shù)據(jù)看,CPI同比下降0.2%,降幅比上月收窄0.1個百分點。其中,食品價格由上月上漲1.6%轉(zhuǎn)為下降0.2%,影響CPI下降約0.05個百分點。
交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示,受去年初豬肉價格大漲形成高基數(shù)的影響,今年2月份豬肉價格同比下降14.9%,降幅比上月顯著擴大11個百分點。豬肉價格對CPI同比的拉動作用為-0.4%,是影響食品價格漲幅回落的重要原因。
PPI同比漲幅則在1月份轉(zhuǎn)正的基礎(chǔ)上繼續(xù)擴大。2月份同比上漲1.7%,漲幅比上月擴大1.4個百分點。從環(huán)比看,PPI上漲0.8%,連續(xù)9個月處于上漲態(tài)勢。受國際原油價格持續(xù)上行影響,國內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價格繼續(xù)上漲;隨著國內(nèi)需求上升,加之國際金屬類大宗商品價格繼續(xù)上漲,國內(nèi)黑色金屬礦采選業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格分別上漲5.9%、2.3%和1.5%。
“理論上講,PPI和CPI的變動趨勢應(yīng)該是基本同步的,PPI更多的是代表生產(chǎn)部門,CPI代表消費部門,生產(chǎn)部門的價格上漲通常也會引起消費領(lǐng)域的價格上漲。但從近期數(shù)據(jù)看,PPI和CPI的‘剪刀差’在擴大,出現(xiàn)了不同步的情況?!敝袊裆y行首席研究員溫彬表示,一方面,大宗商品價格的上漲是導致PPI加速回升的主要原因。另一方面,在CPI中權(quán)重較高的食品價格同比漲幅明顯回落,特別是豬肉價格下降明顯,導致CPI目前還是負增長。
溫彬認為,下一階段,CPI走勢仍然受到結(jié)構(gòu)影響。美國等世界主要經(jīng)濟體經(jīng)濟復蘇有可能加速,需求增加或帶動大宗商品價格繼續(xù)上漲,去年3月份開始我國PPI明顯下行,預(yù)計大宗商品漲價和基數(shù)效應(yīng)將繼續(xù)推動PPI上升。
“剪刀差”擴大有何影響
中原銀行首席經(jīng)濟學家、中國國際經(jīng)濟交流中心學術(shù)委員會委員王軍認為,“剪刀差”擴大的主要原因是經(jīng)濟復蘇的不均衡。PPI加速上行受多方面因素影響,從國內(nèi)因素看,經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇特別是房地產(chǎn)投資的韌性,帶動了上游原材料價格的上漲;從國際因素看,經(jīng)濟復蘇和通脹預(yù)期高漲,全球再通脹交易日漸升溫。以原油、有色金屬等為代表的大宗商品價格持續(xù)攀升,既通過進口渠道擴大了中國的外需,也通過金融渠道增強了國內(nèi)商品市場做多的熱情,二者共同推動了輸入性的價格上漲。
“CPI同比漲幅有底部逐步企穩(wěn)跡象,但整體尚不具備大幅快速上漲的基礎(chǔ)。投資和工業(yè)較快復蘇、消費和服務(wù)業(yè)較慢復蘇,是導致‘剪刀差’擴大的重要原因,這一基本格局在上半年還將得以強化?!蓖踯姳硎荆珡纳舷掠蔚膫鲗C制和各自影響機理看,短期內(nèi)及全年通脹壓力較為有限,不必過分擔憂通脹再起的風險。
PPI與CPI走勢背離,對經(jīng)濟運行將產(chǎn)生什么影響?溫彬認為,“剪刀差”擴大,反映出當前社會總需求復蘇的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固。在下游行業(yè)競爭非常激烈的情況下,上游原材料的漲價很難通過價格的方式進行傳導,可能就會形成PPI和CPI的“剪刀差”,而且“刀口”還可能擴大,并將對下游生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營帶來一定的困難和壓力。因此,保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性,著力穩(wěn)定和擴大總需求是當務(wù)之急。
全年物價將保持溫和運行
對于全年物價走勢,中國宏觀經(jīng)濟研究院市場與價格研究所主任郭麗巖認為,后期,CPI有望重新回到溫和增長區(qū)間,年內(nèi)呈現(xiàn)“前低后穩(wěn)”態(tài)勢,全年小幅上漲;PPI同比漲幅可能繼續(xù)擴大,年中達到相對高點,但國內(nèi)工業(yè)品產(chǎn)能和供應(yīng)充足,市場流通順暢,不會出現(xiàn)持續(xù)大幅上漲,預(yù)計年內(nèi)呈現(xiàn)“兩頭低、中間高”態(tài)勢,總體處于合理區(qū)間。
唐建偉認為,雖然CPI處于低位,但是年初以來新漲價因素明顯上升,表明需求正在改善。經(jīng)濟復蘇疊加翹尾因素上升,CPI同比將回升到正值,PPI漲幅將進一步擴大。今年整體而言,物價將運行在溫和水平。
盡管我國全年物價走勢預(yù)期溫和,但專家也提醒,CPI與PPI“剪刀差”的擴大,意味著國內(nèi)各個部門經(jīng)濟復蘇的不同步、全球經(jīng)濟復蘇的不同步?!岸叩谋畴x會在一定程度上加大宏觀調(diào)控的難度和復雜性。”王軍說。
從政策應(yīng)對而言,王軍建議,一方面,應(yīng)高度關(guān)注全球經(jīng)濟復蘇及再通脹交易對中國物價走勢的影響,密切跟蹤和有效管理今年通脹的輸入性風險,避免個人、企業(yè)乃至市場對通脹的預(yù)期不斷強化和通脹的自我實現(xiàn)。另一方面,內(nèi)外部需求的持續(xù)變化對宏觀政策提出新的要求,需要以跨周期調(diào)控來兼顧短期波動與長期發(fā)展,以解決經(jīng)濟發(fā)展過程中的結(jié)構(gòu)性、長期性問題。
溫彬認為,美聯(lián)儲通過加息等方式收緊貨幣政策仍為時尚早,但如果下半年經(jīng)濟強勢復蘇,通脹持續(xù)高企,不排除通過縮減購債規(guī)模來起到緊縮效果,這將引起全球金融市場劇烈波動。我國宏觀政策要密切關(guān)注國內(nèi)外通脹走勢,并做好應(yīng)對新沖擊的準備。
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